El objetivo del smart beta es superar el rendimiento de un índice bursátil tradicional eligiendo y reponiendo selectivamente los valores del índice. Los primeros resultados sugieren que la estrategia funciona bien.James Royal, Ph.D. 4 de mayo de 2018
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Las estrategias de inversión de beta inteligente se han vuelto increíblemente populares. De 2012 a 2017, el valor de los fondos smart beta creció a casi un 30% anual, y superó el billón de dólares en activos en 2017.
Pero, aunque es popular, ¿qué diablos significa?? "Beta inteligente" es una de las clasificaciones más confusas de los fondos cotizados. A diferencia de los nombres relativamente sencillos de muchos ETF, como el S&P 500 ETF o Dividend Growth ETF: hay que descifrar qué es tan "inteligente" y "beta" sobre estas inversiones.
La beta inteligente en pocas palabras
El objetivo básico de una estrategia de beta inteligente es superar el rendimiento de un índice bursátil tradicional eligiendo y reponiendo selectivamente los valores del índice. Es un índice «inteligente» porque trata de aumentar la rentabilidad comprando una mayor proporción de acciones con los criterios predeterminados que el gestor de activos cree que llevarán a un rendimiento superior. «Beta» se refiere a la volatilidad o el riesgo de una acción individual. Así que los fondos smart beta buscan conseguir mejores rendimientos ajustados al riesgo que los fondos indexados tradicionales. En otras palabras, tratan de conseguir mayores rendimientos (más inteligentes) sin ser más arriesgados (más beta).
» Los fondos de beta inteligente buscan conseguir mejores rendimientos que los fondos indexados tradicionales sin ser más arriesgados.»
Para entender en qué se diferencia un índice smart beta de un índice convencional, primero hay que saber qué hace un índice convencional. Normalmente, los índices más comunes, como el S&P 500, que hace un seguimiento de las mayores empresas de la U.S., se ponderan por el tamaño de la empresa. Cuanto más grande es la empresa, más peso tiene en el índice. Esto es así independientemente de que las empresas más pequeñas crezcan más rápido o paguen mejores dividendos o se negocien con una valoración baja.
Las estrategias de beta inteligente identifican los valores del índice con estas otras cualidades, quizás mejores, y los convierten en una parte más importante de un fondo de beta inteligente. Los fondos seleccionan los valores en función de criterios considerados importantes, y cuando un valor cumple los criterios puede tener más peso en el índice.
Este enfoque hace que la beta inteligente sea más parecida a una estrategia pasiva que a una activa, y estos fondos no suelen tener gestores que intenten batir al mercado. Sin embargo, los fondos smart beta entran y salen del mercado con más frecuencia que un fondo índice típico, ya que los valores que cumplen los criterios del índice cambian y se reponen en el índice. Mientras que un enfoque puramente pasivo mantiene las comisiones más bajas, una estrategia de beta inteligente puede ser más cara, aunque sigue siendo más barata que un fondo tradicional de gestión activa.
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El atractivo de la beta inteligente
Así que a los inversores les gusta la beta inteligente porque promete rendimientos potencialmente superiores a los del mercado, diversificación y menor riesgo. Esta promesa ha impulsado su popularidad en los últimos 15 años, desde que se creó el primer fondo smart beta en 2003.
Aunque existe un solo término para este enfoque, la beta inteligente tiene muchos sabores, dependiendo de lo que busque el inversor. Un fondo de smart beta puede establecer su preferencia por:
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Dividendos: Acciones que pagan grandes dividendos o muestran un fuerte crecimiento de los mismos
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Baja volatilidad: Acciones que fluctúan menos que la media
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Momento: Acciones que tienen fuertes movimientos de precios al alza
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Calidad empresarial: Empresas que presentan características operativas sólidas, como altos márgenes de beneficio
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Valoración: Acciones que parecen baratas en relación con los beneficios o el flujo de caja
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Tamaño: Las empresas se calculan en función del valor total de sus acciones
Pero es importante recordar que cada uno de estos fondos sería diferente. El fondo smart beta de un gestor de activos basado en la valoración probablemente no se parecerá al de otro. Esto contrasta con los ETFs basados en el S&P 500, donde todos los fondos parecen prácticamente idénticos, sin importar el proveedor.
Debido a las grandes diferencias en la composición de los fondos smart beta, los inversores tienen que examinar un fondo y su rendimiento a lo largo del tiempo. Esta información está fácilmente disponible en el sitio web del gestor de activos.
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Cómo ha funcionado la beta inteligente?
Un estudio a largo plazo muestra que tiene un buen rendimiento, en relación con un índice de referencia S&Fondo índice P 500. La gestora de activos Invesco estudió el rendimiento de cinco factores (como la baja volatilidad, el impulso y la calidad empresarial) y cinco ponderaciones alternativas desde 1992 hasta 2015.
Los resultados fueron favorables:
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«Todos los cinco factores y las cinco metodologías de ponderación alternativas… dieron lugar a rendimientos absolutos más altos en relación con el S&Índice P 500.»
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«La mayoría de las estrategias de smart beta ofrecieron una rentabilidad ajustada al riesgo superior a la de los fondos de S&Índice P 500.»
Las estrategias de beta inteligente no siempre fueron las ganadoras en determinados momentos. Invesco estudió las estrategias a lo largo de cinco ciclos de mercado completos y observó que durante algunos periodos los índices tradicionales ponderados por la capitalización del mercado (como el S&P 500) superó al smart beta. Aun así, Invesco concluye que durante todo ese tiempo, el enfoque de beta inteligente fue un ganador, con «un claro patrón de rendimiento superior en relación con el S&P 500.»
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